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                      证券信托 贷款信托 股权信托 权益信托 组?#26174;?#29992; 公司专栏 和讯聚财

                      11万亿信托风险潜行 违约之势将向机械等多个产业蔓延

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                      2014-08-18 14:38:00 来源证券市场周刊  作者杨练

                        杨练文

                        2014年注定是信托业风险的集中爆发年。年初伊始中诚信托^诚至金开1号 ̄兑付风波闹得纷纷扰扰、混沌不堪之际当人们都认为信托业第一个打破刚性兑付的案例非其莫属之?#20445;?#26368;后关头却以突然现身的第三方接盘、避免违约的?#38382;?#25115;然收场。金融市场的风?#31080;?#24187;令人叹为观止但这种?#23435;?#24178;预的结局未必能给风雨飘摇?#26800;?#20449;托业带来?#20013;?#30340;?#20197;法?/P>

                        中诚信托?#24405;?#26368;大的意义在于它揭开了正疾速前行、有刚性兑付做后盾、貌似强?#36710;?#20449;托业脆弱的一面尽管这种脆弱已经出?#33267;潜?#21457;的风险但因为有一种?#30475;?#30340;未知力量的支撑人们预期?#26800;?#20449;托业的崩盘和系统性危机并未真正来临。尽管刚性兑付兜底保障的幻象迷住了?#25628;P?#20294;仍无法阻止风险在看不见的地下酝酿积蓄星星之火般爆发的风险虽暂未彻底?#21697;?#22810;米诺牌局但却能改变大家对信托业的重新认识和未来预期。

                        毋庸置疑如今的信托业已经把?#32422;?#21644;宏观经济的周期性特征紧紧捆在?#40644;w?#36825;在当前可能并不是好事。如果说流动性和信贷波动是2014年中国经济不得不面对的最大风险那么决策层为了实现年初制定的经济增长目标将会不遗余力地保证?#35782;?#27969;动性增长包括信贷增长和社会融资规模增长但现在的问题是实现这一结果的过程或许会面临诸多反复和不确定性的挑战。

                        起初的信贷和后来的社融数据一直是中国?#26102;?#24066;场观察和预测流动性趋势的重要指标流动性的波动会让投资者因融资成本上升致使企业收入?#38470;機?#30408;利下行而忧心忡忡包括信托产品在内的各种信用风险?#24405;?#30340;不时爆发会在无形中给投资者传递一些负面的信息并使其纠结于对金融体系是否会暴露出系统性风险、经济增长是否会更下一个台阶的担忧之中。尽管短期看不到系统性风险发生的可能性但这?#25351;?#38754;情绪会影响投资者的预期?#25176;?#20026;并对其投?#31034;?#31574;和风险偏好产生一定程度的?#31181;?#20316;用。

                        如今悲观已不仅仅只是一种个体情绪的表现甚至悄然延伸至一些机构的理性观点中。7月2日瑞银发布2014年经济展望悲观之情一览无余。瑞银认为中国经济下行风险仍然很大不敢太乐观房地产是最大的风险所在。而中国房地产面对的都是结构性风险包括2014年大规模信托产品到期、监管机构加强影子银行的治理?#32422;?#25151;地产?#31561;?#20135;能等。

                        据瑞银不完全统计中国上半年信托违约总额约630亿元2014年全年有约3万亿至4万亿元的信托产品到期其中约600亿元投向的是房地产。由于中国经济受房地产相关行业的拖累2014年下半年违约之势将继续蔓延且违约的行业将从房地产业延伸至机械、有色金属、互联网金融等板块涉及的地域将向全国扩张。

                        监管随风险不断升级

                        7月以来看上去风平?#21496;?#30340;信托业暗潮涌动最突出的表现就是监管层动作频频?#20234;?#24230;颇大。下半年信托产品将迎来?#20013;?#30340;集中兑付?#20445;?#30001;于过去?#25913;?#20449;托业超乎寻常的发展目前已达11万亿元的总资产规模使得全行业都将承受不小的兑付压力。因此信托行业兑付风险问题引起监管层的密切关注应在意料之中。

                        据报道在银监会近日召开的内部会议中监管层异乎寻常地提示了信托公司的风险并通报了三家信托公司风险?#29616;悄?#20843;家信托公司风险大。被点名的三家风险较为?#29616;?#30340;信托公司是中信信托、华融信托?#25176;?#21326;信托三家公司在短期时点上出?#33267;?#39118;险资产高于净资产的现象。其中新华信托高风险资产规模达100多亿元。其年报显示截至2013年年底新华信托管理信托资产1659亿元比年初增加约700亿元。除这三家信托公司外被点名的还有金谷信托、安信信托(600816,股吧)、中原信托、长安信托、陕国投信托、中泰信托、中江信托和五矿信托其中七家信托公司的风险资产超过净资产的50%。风险资产以能源和矿产类项目居多。据了解行业目前总体上报的风险资产超过700亿元其中高风险资产超过500亿元。

                        银监会直接点名多家信托公司明确提示风险这在信托业监管上还是首?#21361;?#23427;隐含的意思是如果按照现?#34892;?#19994;潜规则予以刚性兑付则上述11家公司或多或少都存在一些高风险项目虽不至于引发行业性危机但是若?#21019;?#32622;好则不但会爆发新的信托风险?#24405;?#29978;至影响相关公司的正常经营。

                        不会引发行业性危机的一个重要原因就是银监会此次提示风险、判断风险水平所用的^风险资产 ̄概念它是指各家公司上报的有问题的信托计划规模不能等同于不良资产而是指可能出现风险的项目。因为?#23548;?#19978;绝大多数信托项目到期后都是可以通过重组和资产处置等手?#21361;?#22312;合同约定的兑付日之后消化掉大部分风险。

                        2013年以来信托公司兑付危机?#24405;?#19981;断涌现市场也不?#26174;?#26399;打破刚性兑付的第一个案例现身但最终结局都是有惊无险以不同手段?#25176;问?#33719;得实质上的刚性兑付。7月底中诚信托^诚至金开2号 ̄延续^诚至金开1号 ̄命运进入延期兑付目前正在等待资产重组。早在年初^诚至金开1号 ̄被市场认为是?#25353;鯑频?#26399;刚性兑付 ̄第一单但最终涉险上岸?#27492;?#24066;场心愿如今^诚至金开2号 ̄兑付延期又如法炮制最终是否会实质违约只能拭目以待。

                        除了信托业直接监管机构的提示风险外还有外部监督机关审计署的强势介入?#36130;?#24341;人注目。随着日?#21543;?#35745;署陆续公布多家央企2012年财务收支审计结果华润信托、昆仑信托及中投信托因不规范行为被点名其中涉嫌违规项目超60亿元主要涉及地产项目?#32422;?#38134;行间债券市场业务。

                        华润集团审?#31080;?#21578;显示2012年7月至2013年4月华润信托设立23个投资银行间债券市场的信托项目在交易中涉嫌违规变相开展债券正回购和逆回购业务涉及资金达40.98亿元。此外华润信托违规以员工名义设立深圳市众?#36164;?#19994;公司且未将其纳入合并报表至2012年末该公司资产为2.6亿元同时华润信托对财务?#23435;?#36153;、投资?#23435;?#36153;等未制定相关规定存在无统一标准等问题。昆仑信托也因2010-2013年期间其合伙企业的执行合伙人虚列咨询费支出2700万元而被通报2011-2012年昆仑信托和中油资产管理有限公司在信托计划中还代为?#26800;?84.83万元投资损失风险。

                        需要关注的是华润信托两个信托项目共15亿元用于流动资金贷款存在监管不严的问题其中13亿元被借款人挪用于土地一级开发、房地产开发等一个信托项目?#25216;?#36164;金10亿元违规用于向地方政府融?#21183;?#21488;公司贷款。而中投信托同样因房地产信托项目不规范而被点名审计结果显示自2011年以来中投信托为?#20843;?#35777;?#20445;?#22269;有土地使用证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证及建筑工程施工许可证不全房地产项目发行信托计划融资9.49亿元其中2012年发生3.49亿元。

                        虽然被点名的仅有三家信托公司但在68家信托公司大部分都不是上市公司没有完整的信息披露制度的前提下审计署公布的报告至少让投资者了解到一个信用风险?#24405;?#30340;发生不是无缘无故的它肯定与信托公司内部经营的不规范甚至违规行为有关。审计署此次虽然只公布了三家信托公司的违规行为但可以肯定的是上述违规行为在信托行业绝非个别现象尤其在前?#25913;?#36229;常规发展的情况下藏而未露的风险应该不在少数否则也不会从2013年开始不断有信托兑付?#24405;?#21457;生随着时间的推移未来会爆发更多类?#39057;?#39118;险?#24405;?/P>

                        这并非毫无根据的危?#36816;?#21548;除了总体经济形势的不景气导致相关行业风险系数不断加大进而对信托业造成负面影响以外从此次审计署具体审计情况的分析?#37096;?#35265;端倪。此次审计对象仅限于央企而在68家信托公司中央企仅占少数其他众多信托公司并未被纳入此次审计。此外相对而言央企的管理和监管比较严格还无法避免上述各种违规行为对于那些管理水平?#31995;諭?#30417;管控制较弱的?#34892;?#20449;托公司?#27492;担?#20854;违规行为的程度?#25442;?#26377;过之而无不及。因此在风险?#24405;?#39057;发、信息沟通不畅的情形下加强对信托公司内部经营管理的规范显得尤为必要。

                        规范的日趋严格往往与愈演愈?#19994;?#39118;险相伴而生。根据了解ゞ信托公司监管评级与分类监管指引〃下称^ゞ监管指引〃?#20445;?#26032;规正在酝酿之中这也是此前市场传言的最新版信托公司评级制度修订工作正在紧锣密鼓进行监管层的态度亦是步步紧逼这是四年来银监会对信托公司分级监管办法的首次调整。根据报道最新的ゞ监管指引〃不仅将树立新规重新对68家信托公司进行监管评级分类并将就此对不同的公司实行差异化的牌照制?#21462;?#20063;就是说评级将与业务?#27573;?#30452;接挂?#24120;?#20449;?#20449;?#29031;将变为^有限 ̄。

                        表面上看ゞ监管指引〃的适时修订工作是落实银监会关于信托行业治理体系的^八项意见 ̄的正常举措但它引入新的评级体系和评级分类制度后将对信托公司的规范发展产生重要作用。新的评级体系将改变以前信托公司内部管理无规可循的混乱?#32622;?#24182;成为信托公司经营发展的参照系和指?#24433;堯?#20026;获取较好的评级信托公司必须提高自身经营的软硬件水平以?#35270;?#35780;级要求进而达到监管层规范信托公司发展、提高经营水平和风险控制水平的目的。而评级分类就是监管层意图把信托公司风险控制机制纳入规范化、制?#28982;?#30417;管思路的集中体现从这个角度看评级分类即是按一定评价标准将信托公司进行风险分类的监管制?#21462;?#20449;托公司实行差异化的牌照制度意味着评级低?#25163;?#24046;、管理水?#38477;?#30340;信托公司将隔绝风险高的业务项目这能最大程度控制信用风险爆发的?#27573;?#21644;概率进而降低全行业的整体风险水平。

                        此外评级分类和差异化牌照制度的引进也在信托行业引入?#21496;?#20105;机制在规则相同的前提下竞争机制引入的结果可想而知高评级公司意味着好的管理水平、较大的资产规模和?#24049;?#30340;?#25163;複?#36825;自?#25442;?#22686;强公司的信誉进而吸引更多的资源和客户而低评级公司则是另一番景象业务领域和经营能力受限市场份额和资产规模缩小最终形成?#31354;?#24658;强的?#32622;?#21152;大行业内部兼并重组的机会形成竞争格局的重新洗牌和优化。在这样一个良性发展过程中信用风险自然?#19981;?#34987;?#34892;?#25511;制。

                      责任编辑HN666

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